疫情带来的全球经济结构再分配，谁是最大赢家？

新冠疫情对全球经济到底有什么深刻影响？

从中远海空飙升的利润和暴涨的股价就可见一斑。一年时间，股价涨了十倍，今年上半年利润370亿元，日赚2亿。

为什么海运这么赚钱？

全球经济结构正在发生什么改变？

我们能够从中发现什么规律？

有没有好的投资机会？

先说结论：

1、消费分配格局从休闲度假的体验性消费，向实物型消费的巨大转移；

2、消费需求和供给短缺造成的巨大的失衡，利润向供给企业快速倾斜；

3、物流环节阻滞带来的全行业成本的提升，纵向一体化企业优势巨大。

1

消费格局向实物消费转移

疫情的持续反复对于酒店、旅游、度假、演出等线下体验的巨大冲击无需赘言，直接，迅猛，惨烈。

2020年，酒店行业营收整体下跌超过50%，万豪净利润从12.7亿美元到亏损2.7亿美元，希尔顿净利润从8.9亿到亏损7.6亿。

国内最大的连锁酒店锦江集团总营收下降34.%，净利润1.1亿元，下降90%，是少有的没有亏损的。其他如华住、首旅如家等都产生大幅亏损。

10间房平时能招待8、9个客人，现在就来了3、4个，能不赔吗？

2021年预计全球酒店营收大幅回升33%，但是与2019年相比还是低了47%。而近期德尔塔病毒再次肆虐，又给复苏蒙上了一层阴影。

其他几个行业也莫不如此。

2020年全球游客减少10亿人次，降幅74%。中国演出市场规模下降56%，票房收入下降70%……

当然像身边的购物中心这种线下场景还是很容易恢复的。

图片来源：汇纳科技WINNER

那么问题来了，原来旅游度假这么大的一笔消费份额，跑到哪里去了？如果不能去远方，消费者又会去哪里消费？

国家统计局披露数据，2020年社会消费品零售总额下降3.9%，但网上零售额增长10.9%，其中实物商品增长14.8%，吃类、穿类和用类商品分别增长30.6%，5.8%和16.2%。

显然，宅家期间，吃点好的是对自己和家人最大的安慰。也不出去见人，所以穿的不用买什么新的好的。

凯度消费报告显示，2020年全球快速消费品市场也呈现类似的情况：食品类增长11.4%，家庭护理产品增长9.8%，其中与清洁相关的增长16%。电商销售额更是增长45.5%，越来越多的家庭开始线上购物，市场份额从4.9%提升至6.5%。当然与中国25%的电商份额还有很大的差距和空间。

因为疫情，那些原来本应该花在旅游、度假等“诗和远方”的钱，花在了日常生活的“柴米油盐”，实物消费获得了逆势增长，比如家具家电、健身器材、宠物经济等等。

实物消费的增长，谁会从中受益呢？当然是中国。

2

利润向供给企业快速倾斜

疫情发生后，各国的生产生活突然停滞，而且随着疫情的二次、三次扩散，让经济恢复更加困难。

为了应对疫情，各国都不得不采取最激烈的货币和财政刺激方案，从直升机上撒钱。

同样是补贴，欧美各国和中国采取了非常不同的方式。中国是在生产端，通过加大信贷支持、减税降费等措施，鼓励企业快速恢复生产；欧美各国是直接补助居民，发放消费券等，刺激消费。

由此带来一个对中国非常有利的结果，就是中国制造从买方市场变成了卖方市场。从过去我们求着别人来买，到现在欧美各国求着中国尽快生产。

之所以出现这种情况，还是因为中国和世界各国对于疫情的防控效果不同。

欧美各国没有吸取中国抗疫经验教训，在最初阶段听之任之，导致疫情快速失控。即便注射疫苗之后，又面临德尔塔病毒的二次蔓延，所以欧美各国病例不断，管控时松时严，对企业的生产经营造成很大困难。

反观中国，最早控制住疫情，最早恢复生产。再加上中国本来就是世界第一工厂，当欧美各国居民手握大量现金无处消费的时候，放眼全球，只有中国能够源源不断的制造他们需要的商品。

一边是巨大的购买需求，一边是开足马力的生产能力，干柴遇到烈火，一定是爆燃。

从2020年下半年开始，中国的出口型企业迎来了一段难得的黄金期，做外贸的朋友接单接到手软。

2020年全球电脑出货量3亿台，同比增长13%。2021年上半年，中国家具及零件出口增长55.5%，电炒锅、面包机等出口增长63%、35%……

2021年前7月，中国出口总额11.66万亿，同比增长24.5%，比2019年同期增长23%。

看似中国企业赚的盆满钵满，但是这些利润并没有全部流入生产企业的腰包，有些企业甚至放慢了生产节奏，这是为什么呢？

因为有两大势力，直接从这个快速增长的蛋糕中划出了一大块，一个是物流，一个是原材料。

3

疫情使得全产业链成本飙升

受疫情持续反复的影响，全球多个港口出现拥堵；大量集装箱滞留港口，集装箱出口有去无回；现有海运能力有限，新船短时间内又难以快速投入市场。

需求巨大，供给短缺，周转速度降低，缺船、缺箱、缺人等多重因素叠加，导致国际海运价格飙升。

中美热门航线集装箱价格突破每标箱2万美元，直逼空运价格。即便如此，外贸企业也是一箱难求。

所以各航运企业进一步加征旺季附加费、港口拥堵费等各种费用，部分产品的单柜货值甚至与海运费持平。

不只是中远海控半年狂揽370亿人民币，全球最大的航运公司马士基上半年入账91亿美元，创历史记录。台湾的两家航运公司，在过去的12个月里，股价分别上涨27倍和17倍。

一年顶十年。

普通人是看到了才相信，智者是见之未见，而愚者是即便发生也看不见。

真有洞见的人，买入航运公司的股票，即便吃不到十倍、二十倍，翻个几倍还是可能的。

但当我们大多数人都知道的时候，机会可能早就过去了。

所以，现在不是建议大家继续追高航运股，即便疫情还在扩散，港口仍旧堵塞，运力仍旧紧张……因为，价格总有天花板，当运一船赔一船的时候，货主就不会再下单了。

所以，我们现在撇开航运，来谈一谈另一个影响全球财富再分配的主要因素——大宗商品。

投资领域有一个著名的模型叫做“美林时钟”，描述了经济周期的不同阶段最好的投资品种。

从去年疫情到今年年初，由于全球货币大放水，所以大宗商品出现了一波快速上涨。但这一次的上涨和以往的模式不太相同。

过去是因为经济繁荣，需求旺盛，从需求端传导至供给端，导致大宗商品价格上涨。

这一次是因为疫情的突然冲击，各国先后采取封国、封边、封关等应急措施，货物限制和人员隔离等行为导致全球产业链遭受巨大冲击，供给失衡导致原材料相对短缺，再叠加货币超发的金融投机影响，大宗商品出现了一波快速上涨。

但这段时间为何大宗商品偃旗息鼓，纷纷转头下跌呢？

因为全球生产能力恢复的本来就脆弱，原材料的快速上涨使得企业面临更大的成本压力，甚至有的出现了原材料比产品贵的情况。

比如年初纸浆快速上涨，出现纸浆比纸贵的倒挂现象，逼的很多中小造纸厂纷纷停产停机。厂家对于原材料的需求快速收缩，所以纸浆价格又快速下跌。

即便如此，整体来说，这一波上涨，最上游的大宗商品都获益不少，利润也翻了好几倍。今年A股钢铁、煤炭、石油、化工、有色金属等传统周期型公司利润都翻倍增长，股价也难得的争相斗艳。

但也因为是疫情的极特殊影响，资本市场对于这些动辄利润翻好几倍的公司给的估值，却相对来说不夸张。毕竟，周期股不能按照利润历史高点来评估。

那么，问题来了。大宗商品和物流公司的利润可以持续吗？疫情还会持续多长时间？目前的财富再分配的结构调整中，是否蕴藏着新的投资机会？

4

未来推演

对于未来的三点猜测：

第一点：疫情难以短期结束，会常态化

以色列曾是群体免疫的全球实验室，是疫苗注射覆盖率最高的国家，也几乎是最早全面开放的国家。

但是随着新型德尔塔病毒来袭，以色列新增确诊病例再次大幅攀升，这说明随着时间的推移，号称保护率最高的辉瑞mRNA疫苗的保护效果也在持续减弱。

虽然疫苗在减少重症、死亡等方面还有积极作用，但是毕竟无法抵挡德尔塔病毒的攻击，更不用说病毒还会不会出现新的变种。

所以，人口只有900多万的以色列，已经有150万人打了第三针加强针。

其他疫苗注射较高的美国、英国等，也是因为德尔塔病毒使得病例再次大幅反弹。这么看，人类与新冠的斗争将会是一场持久战。

如果疫苗的防御力如此短暂，是不是疫苗注射也要周期化、常态化？

目前全球已经累计超过2亿人被确诊新冠，超过400万人（病死率2.1%）死于新冠。由于中国在防疫方面做出的巨大贡献，使得14亿中国人几乎都没有被传染。但其他国家的疫情趋势不容乐观，期望通过病毒自然传播实现群体免疫，代价太大，也不可能。

疫情的常态化会对以上讲到的经济结构的调整持续产生影响。很多条件还不会改变，运力紧张，供求失衡，供应链脆弱不堪，很多企业遭受重创，但同时很多公司还会继续发疫情财。

这种发财不是发国难财那种不道德的行为，而是正常的经济规律。所以，疫苗、航运和之前的医疗物资一样，是这次财富大分配最大的受益者。

下一步就是那些所谓的周期股，是只赚这一年的钱，还是未来几年有持续的高毛利？这是决定这些公司股票价格的关键要素。在这一点如果想清楚了，判断对了，可能也是下一个大机会。

第二点，经济周转速度整体阻滞，全产业链成本高企。

现在的全球经济就像一个上了锈的机器一样，运转速度慢了下来。

这一点带来的根本影响是，全产业链的成本都会提升，产生通货膨胀。

原来全球一体化，产业链分工，资源高速流动，投资、生产、运输、销售等各环节流畅高效，经济整体繁荣。

突如其来的疫情打破了原有的游戏规则，链条从无数个地方开始断裂。

因为防控要求，人口的流动性减弱——出现病例，影响生产效率——码头出现病例，影响装卸效率——滞岗造成集装箱和航船拥堵，运送周期变长——周期变长使得总运量减少，运力不足使得航运价格飙升——物流成本高推高了大宗商品，大宗原材料暴涨推高了制造成本，高制造成本叠加高物流成本，最终只能由消费者买单——但是消费者也是生产者，很多企业入不敷出朝不保夕，消费者收入下滑导致总购买需求减弱……

仅以一个小小的“芯片”为例，因为疫情影响，全球缺“芯”潮日益加剧，大众、丰田、福特等大型汽车厂商掀起减产或者停产潮。而且，缺“芯”趋势已经从汽车开始向PC、手机等更大领域蔓延。

经济的阻滞带来了全产业链的高成本、低效率，世界经济可能会整体倒退十年。

即使不会大规模倒退，也是会呈现滞涨的结果，经济停滞、通货膨胀。

现在全球各国的通胀率都在持续升高，所以巴西、土耳其、俄罗斯、新西兰、韩国等国央行，已经迫不及待的加息应对。

美国7月CPI同比上涨5.4%，创2008年8月以来新高。PPI价格同比增长7.8%，创有记录以来的最高。要知道，集装箱运价是在8月份才突破2万美金的，可以预见的是，未来价格一定会传导到终端，到时候美联储将面临新增病例和通货膨胀的双高。

在这场全球经济结构调整中，谁会成为赢家？

第三点，具备全产业链优势的公司，具备穿越周期的能力。

如果把全球经济看做是一个整体，每个国家是一个公司，那么这次因为疫情的财富大分配，收益最多的还是中国。

一是像中国这种具备全产业链能力的制造大国。

中国不但疫情控制得力，而且国内具备全产业链生产能力，除了一些大宗商品和关键技术以外，我们的产业链最全最完成，不管上游赚钱还是下游赚钱，从中国整体来讲，都是把利润留在了中国。

二是像中国这种具备庞大独立市场的消费大国。

因为去不了远方，身边能够承载多少消费能力，就显得尤其重要。

也是因为疫情控制得力，中国国内的社会经济生活，与国外比，影响相对较小，国人的消费可以给产业发展和行业恢复提供强大动力。

美国即便新冠病例还在持续攀升，经济之所以快速恢复，也是受益于其庞大的国内市场和美联储货币政策的强力支撑。

三是具备全产业链优势的公司。

当然不一定就是中国公司，但是毕竟大多数具备全产业链能力的公司恰恰是在中国。

比如某公司，掌握了全产业链的资源，即使某一个环节价格高涨，对于其没有任何影响，反而会增加其利润空间。

这样的公司，在其他竞争者扛不住倒下的时候，不但会收获大量的全产业链利润，还会借此机会抢占其他竞争者让出的市场份额，实现逆势增长。

当然，医疗物资、疫苗、航运，这些直接受益于疫情的公司就不用赘言了。

不管哪个机会，其实只要真正想清楚了，弄明白了，提前抓住一个机会，就足矣。

尾声

这篇文章是对疫情之下全球经济结构的一个宏观体察，结论是：

1、消费分配格局从休闲度假的体验性消费，向实物型消费的巨大转移；

2、消费需求和供给短缺造成的巨大的失衡，利润向供给企业快速倾斜；

3、物流环节阻滞带来的全行业成本的提升，纵向一体化企业优势巨大。

因为不能出去浪，所以把钱花在了自己身上，消费产品迎来了意外的新钱。

因为供给短缺，仍旧保持产业链控制能力的制造企业将享受更多的大餐。

因为物流瓶颈，全行业成本都大幅提高，高通胀最终还要消费者买单。

经济周转速度变慢，对于经济的影响不是线性下降，将是指数级的下降。身处不同行业的人，必须对疫情常态化有长期斗争的准备。该转行转行，该坚持坚持，该冲锋要抓紧上。

套用狄更斯在《双城记》中的经典台词：“这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代”。

这是一个VUCA时代，这是一个机会遍地的时代。

文章转载与公众号： 北山的人生算法